形势危急，9月21日，在华尔街的投资银行接二连三地倒下后，美联储宣布：把现在只剩下最后两家投资银行，即一家是高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。这样可以靠吸收存款来渡过难关了。
至此，历史在2008年9月21日这一天为曾经风光无限的华尔街的投资银行画了一个惊人的句号，华尔街投资银行作为一个历史名词消失了。
风光无限的华尔街五大投行，投资界的神话，团灭，这危机象海啸一样突然而来，在袭击华尔街，摧毁众多银行之后，恐慌在全球泛滥开来。
市值曾经位列米国投行第四的雷曼兄弟公司因投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失，由于所有潜在投资方均拒绝介入，更由于财长保尔森公开表示“见死不救”，终于向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。
在2008年9月10日公布的财务报道显示，“雷曼兄弟”第二季度损失39亿美元，是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失，“雷曼兄弟”股价较2007年年初最高价已经跌去95%。
雷曼兄弟的倒闭，其直接触媒是保尔森“见死不救”的表态，而这一表态的实质，是杀国政府放出一个明确信号，即他们不愿再如贝尔斯登或“两房”那样，直接干预市场实施援助，9月14日，美联储联合十大金融机构成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场的流动性，这十大金融机构赫然包括刚刚逃过一劫的美林，显然，美国政府不希望一家又一家濒临困境的华尔街投行把自己的经营风险转嫁到米国政府头。
从某种意义说，对合成cdo和cds市场的深度参与，是雷曼倒塌的直接原因之一。
无论是雷曼兄弟、米国最大保险公司美国国际集团以及米国很多金融机构之所以大幅亏损，都不在于自己的传统业务，而在于它们过多参与了新鲜刺激的金融衍生品cds。
cds的市场是次级按揭市场的48倍大，相当于米国gdp的4倍。cds这一产品的出现，让贷款人觉得可以拼命放贷而无需知道贷款是不是能收回来，这是雷曼危机背后的推动力量。
不幸的是，在次贷危机爆发一年以后，社会的信用履约率大幅度、大面积下降，那些往日为全社会提供信用保险的商家，在cds市场所承受的风险，已大到了足以将自己百年老店的全盘业务都拖垮的地步。
金融海啸戳破了cds的神话，这让人意识到它只是一陀屎，你真金白银买来的东西变成一陀屎，你不疯才怪，大家的恐慌在于早卖早着，别人死好过我死，于是这引发了抛售狂潮，吃不下这些合同的，只有破产。
美联储前任主席格林斯潘预测说，将有更多大型金融机构在这场危机倒塌。
分析人士也纷纷站出来表示，米国金融机构会像多米诺牌一样倒下，而人们需要关注的只不过是下一个是谁。
正如一位华尔街资深人士所说，我们一起造了危机，得一起付出代价。
一些批评人士在事后指出，要是政府出手，那么雷曼兄弟破产之后出现的系统性风险本是可以避免的。
在雷曼兄弟倒台之前，联邦官员曾在局部范围内化解了一系列金融风波，所采取的方式是让房利美、房地美和贝尔斯登等陷入困境的机构生存下来。
官员们认定这些机构规模太大，不能让它们倒闭，因此动用了数十亿美元纳税人的钱救助他们。但对雷曼兄弟却没有这样做。
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