第20章对冲基金
“为什么？"伽玛问。
他的脸上有困惑,海莉第一次见他露出这种表情。“什么为什么？"她有点不耐烦。
“为什么你认定我帮不上忙。"伽玛固执地说，“我们配合得还不错，不是吗？”
海莉愣了一下，看着他，突然笑了。“天哪，你是在一-"她顿住，换了更柔和的语气,“你以为我在否定你？”
他没说话，等她继续。
海莉眨眨眼，像是意识到了什么，摇头：“不是这个意思。”她靠回椅背，手指绕着咖啡杯沿缓慢转圈：“我们都跟着老板学，老板说什么，我们做什么，从交易理念到交易思维，全盘继承。现在我觉得不对。但我也不确定是不是真的不对。我们两个，至少有一个要保持原始策略，以检验这个想法。”
伽玛沉吟片刻：“你早就这么想了？”
“两个月前。”
正是她开始独立交易的时间。
“最近一周，我研究了墨西哥国债的十年走势。"海莉从桌边的文件夹里抽出一叠打印好的报告，递给他。纸上的油墨微微模糊，有打印机过渡使用后的黑色散点。
伽玛接过，沉甸甸的一本。他翻开，快速扫视复杂的报表和数据。不过粗略看过几页，他已经微微心惊。
行业研究，说简单也简单，说复杂却又无比复杂。这项工作既可以靠着对前人的研究进行copy粘贴应付了事，也有像海莉这样真的试图研究出什么来的情况。
这些都是海莉深夜在办公室做出来的。她一遍遍调取数据,对比收益曲线，试图找到兰利可能自己都未曾意识到的交易逻辑。国债，约翰·兰利盈利的的利器。他从意大利国债上赚了数亿美元，而墨西哥国债却亏了一部分。亏损被掩盖了。意大利的收益填补了缺口，让账面上依然光鲜亮丽。
“墨西哥国债的涨跌不是独立发生的。“海莉指着一张报表，“看这个，美联储的利率调整记录。”
“去年二月，美联储突然加息，国债下跌，墨西哥市场崩盘，整个债市被拖累，投资者恐慌抛售，价格进一步狂跌。资金逃离美国，流向欧洲，抬高了部分欧洲债券。于是老板在欧洲赚的钱，弥补了墨西哥的亏损。“海莉把钢笔放到一块橡皮上，“就像跷跷板，一边低了，另一边就高。”“老板的策略，就是赌这种差价。市场动荡，资金从一个市场流向另一个市场，他从流动中获利。墨西哥总统被刺杀、美联储加息……这些都是木板两端高低不平的原因。”
“他的假设是，恐慌来临时，资本逃离高风险市场，流入相对安全的欧洲。”
她停顿了一下，抬头看他。她的眼睛蓝得像宝石，深沉而明亮。“这就是我们挣不到钱的原因。“她说。
伽玛挑起眉。
“因为流动性。"海莉继续说，“亚洲市场没有流动性。香港和新加坡的外汇管制比墨西哥严格得多。东南亚市场？根本不健全。我们没法把它看做跷跷板另一端。更何况，我们手里的资金太少，杠杆效应在这点钱上发挥不出任何作用。”
“问题在这里。策略有漏洞，而且，钱太少。”伽玛花了几分钟消化她的话。
“有点道理。"他说，“听起来不靠谱，但确实有道理。”他这么说，海莉松了口气。
伽玛不是轻易妥协的人。如果他认同她的观点，哪怕只是部分认同，说明她的方向没错。
“我认为这是客观事实。"海莉说，“我们得找老板谈谈。否则，到了年度考核，我们两个就完了。这么下去，我们永远挣不到钱。”伽玛终于明白了：“你给我看这些，是想撺掇我和你一起去找兰利先生？”“你的措辞不对。"海莉说，“我们是在为薪资和前途努力。”伽玛：……这个时候这么义正严辞是要做什么？隔了好一会儿，他才勉强道：“好，但兰利先生很执拗，他不一定会听我们这样狡辩一一墨西哥国债是个例，不能说明普遍情况。”说约翰·兰利执拗，都是美化后的评价。实际上在交易团队中，兰利先生以独断专行闻名。现在他的得意门生海莉·卡拉季奇竟然洋洋洒洒写了一份有半个砖头厚的报告，来证明他的策略在亚洲市场是失灵的，即便伽玛是个纯粹的技术宅男，他依然感到有一丝不妙。
“所以我才要求你和我一起。“海莉坚持，“我们两个人加在一起，总比一个人有信服力。”
海莉用祈求的眼神看着他，刚出校园伽玛很难抵挡住她这样的神情。“好吧。"伽玛摸了摸鼻梁，“我和你一起。”大大
会议室里，气氛冷得像一间停尸房。
约翰·兰利靠在椅背上，手里的钢笔在指间慢慢转动。玻璃墙外，交易大厅里屏幕闪烁，电话铃声此起彼伏，市场正经历新一轮的震荡。而在这间会议室里，三个人僵持不下。
“所以，你的结论是，我们的策略在亚洲行不通？"兰利终于开口，语气平淡得像是在跟海莉讨论中午吃什么品类的沙拉。“是的。"海莉说。她眼睛垂着看着地面，深灰色的地毯上的线条让她感到有些眩晕。
“理由？”
“流动性。“她迅速说，“亚洲市场没有足够的流动性，香港、新加坡的外汇管制严格，俄罗斯同样如此。我们无法像在欧洲和拉美那样做套利一一钱根本出不去，也进不来，价差不按常理出牌，难以预估。”“你觉得自己能比我更懂债市？"兰利忽然说。他这一句话的效果极其惊人，成功让海莉沉默下来。“没有，老板。“海莉说，“我不是这个意思，但从数据来看……我的观点是有依据的。“她用手肘怼了一下伽玛，他仓促地开口：“是的，兰利先生，我也这样认为。”
兰利放下钢笔，交叠着手指：“从数据来看。"他重复道。“是的。“海莉说。
她感到压力前所未有的大。
她知道自己不该质疑兰利的核心交易策略。对方在债券市场打拼了二十多年，而她不过是个毫无实战经验的新人。从任何角度来看一-地位、经验、收益，她都没有资格开口。
“我做过亚洲债市。”兰利说，“我在亚洲挣到过许多钱，海莉，这不是你用来敷衍我的理由。”
“我.…“海莉还未再次开口，就被兰利打断。“我发现了，从你担任交易员开始，你的收益很糟糕。但我并没有和你就此问题谈话，因为我认为你刚踏入这一行，要给你一些时间去适应。可惜，你不仅没有从自己的失败中反思问题，还为失败找了诸多借口。"兰利靠在椅背上，用最平静的语气说道。
海莉的手指在桌下收紧。她看着兰利，试图从他的表情里看出什么，但他脸上没有任何情绪。
“你认为策略出了问题，但你有没有想过，也许问题出在你自己身上？“兰利轻轻地敲了敲桌面，缓缓说，“如果你无法理解它，那并不意味着它是错的。”接下来的半个小时里，兰利用最经典的华尔街逻辑反驳她。他列举过去几十年里数不清的市场动荡，指着那些看似混乱的时刻，强调最终市场如何恢复，如何遵循同样的资金流动路径。他承认亚洲市场仍然欠缺深度，但坚信流动性并没有消失，套利机会依然存在。
“海莉。"到最后，兰利的声音放轻了些，带着一点近乎尖锐的劝诫，“你很聪明，但不要把你的聪明用错地方。这栋大楼里，没有任何一个人不是顶尖的天才。你和伽玛的确是优秀的新人，但除此之外，每年都有源源不断的天才涌入市场。”
“与其花费时间去研究墨西哥国债为什么崩盘，我认为你应该把精力放在更现实的事情上--思考你自己的交易方式。"兰利的目光落在她身上，锐利得像一把手术刀，“你在亏损，说明你一定做错了什么。”海莉沉默着，呼吸缓慢而克制。她知道自己的表现并不完美，甚至有些糟糕。她也知道，在兰利眼中，她的任何解释都只是辩解而不是答案。但她的直觉告诉她，她的判断是对的。
“或许您可以让我换到欧洲债市试一试。"她的声音没有犹豫，“这样您就会知道我没有错。”
话音刚落，兰利的表情冷了几度。
“不可能。“他的声音骤然拔高，从劝诫变成了斥责，“你应该严格执行团队分配给你的任务。如果每一个交易员都像你一样，遇到亏损就要求调整市场，那这支团队会变成什么样子？”
“我也当过交易员。"兰利冷冷地看着她，眼神像一记沉重的钝器，直击她的胸口，“市场上从来没有完美的环境，真正的交易员是在任何市场条件下都能找到机会的人。你要学会适应，而不是要求市场适应你。”会议室里一片死寂，只有玻璃外交易大厅里的嗡鸣声远远传来，像是海啸来临前的潮水。
海莉知道结局已经无可挽回，她再说什么都是无益。“好的，老板。“海莉站了起来，她的脸上也没有一丝笑容，“我会按照你的要求调整。”
“如果情况一直如此糟糕。"兰利抬头，“海莉，抱歉，即便你是我亲自招进来的交易员，我也只能给你的年终考核一个不合格。”